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ACCA 6月F9冲刺，名师整理疏通连载第二弹：INVESTMENT APPRAISAL-成琳老师
2019-10-25
摘要如约而至，知名ACCA讲师琳琳姐又来啦！今天带来ACCA F9 2017文字题划范围之第二篇连载...
如约而至，知名ACCA讲师琳琳姐又来啦。今天带来ACCA F9 2017文字题划范围之第二篇连载。同学们坐好~给大家整理了一套电子版ACCA备考资料，里面有很多ACCA考试资料可供大家选择。而且在对于上班族来说，电子版的也很适合在地铁上查阅：电子版ACCA备考资料
文章之前，有两件事大家需要了解。
☆今天琳琳姐对文字题划重点系列进行了整理，本系列确定为五篇，大家这五天都要坚持看文章哦~~
☆我会把之前系列的链接放在这里，大家可直接点击查看：
戳戳标题☟
ACCA F9 2017
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文字题勾重点之第二篇
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INVESTMENT APPRAISAL
1.1
在inflation的情况下，nominal方法和real方法对比。
思路是“现金流和折现率保持一致”。
先解释名义现金流即调整通胀之后的，配合使用名义折现率；
再解释实际现金流即反映今天真实购买力的，不调整通胀，配合使用实际折现率；
最后说明实际折现率和名义折现率可以使用fisher effect相互推导。
参考2013 June Q1（b）
1.2
在Capital rationing的情况下，如何建立最优的投资方案
这里特别要注意的是，你要先解释什么是“最优的投资方案”，即NPV总和最大（这句话占分数）。
继而依次解释产生限额的原因，即soft and hard。参考2015 Dec Q5（c）
单期资本限额且可分割项目使用PI来排序，要解释PI的公式和含义。
多期资本限额一般不考，你可以提到一句使用linear programming方法即可。
还要解释divisible与indivisible的区别，divisible可以直接排序，无资金剩余；而indivisible只能try different combinations。参考2009 Dec Q1（d）
1.3
不同置换周期的项目如何选择
这里当然是考到了EAC（也包括EAB）。
你首先要说明不同置换周期的项目不能更直接对比其Cost or NPV，需要将其拉伸到相同的时间维度上进行对比。
写出EAC or EAB的公式，说明所计算的结果其实就是成本的年金。
另外还可能需要写出EAC方法的前提假设:无论选择哪一种方案，对经营活动都没有影响，所以方案的对比只关注成本。
参考2009 Dec Q1（c）
1.4
Probability analysis(EV)和Sensitivity优缺点适用性讨论参考2012 June Q1（c）
思路：基本都是缺点！
EV只适用于small，repetitive event，并不适用于one-off的投资评估活动，以及有偶发现金流的cash budget。只要原因是无法准备预测概率，以及隐藏风险。参考2016 June Q5（c）及2010 June Q1（c）
敏感性分析只能衡量单一变量的变化，且仍然需要管理层根据风险承受能力主观判断。
由此延伸出来simulation。参考2015 June Q5（b）
Simulation能同时反映多个变量在不同的概率下同时变化。
1.5
投资评估过程步骤
思路：你不可能对每一个项目都开展复杂的NPV财务分析，而只有对通过了payback，ARR等初选的项目才值得开展NPV
- 首先要有备选的项目或创意（generation of ideas）
- 进而对它们进行初选（screening by payback or ARR）
- 通过了初选的项目再进行NPV财务分析
- 确定了投资项目后进行融资
- 接下来实施，监控，反馈
1.6
对于跨行业经营的企业如何更好的进行评估
这里已经穿越到Part E Business Finance的内容了。跨行业经营指的是investment in a new business area，会发生business risk change。所以要对项目折现率进行风险调整。
☆这道文字题可以变化为很多种问法。
如：如何使用CAPM更好的评估项目。参考2016 Sep Q32（b）及2013 June Q2（b）
如：什么情况下可以使用当前的WACC，什么情况下需要调整。参考2015 Dec Q4（b）
如：A公司的新项目应该使用哪个折现率。
声明丨本文由中国ACCA考试网整理发布，第一发布平台为微信公众号“ACCA学习帮”（accaxxb），作者：成琳老师。未经原作者&原出处许可不得随意转载或引用本文内容，否则将依法追究相关法律责任。
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