文丨高顿Alle老师

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　　相比于旧考纲，新考纲额外增加了两个项目，先看一下ACCA给出的变动描述。还在为考试备考而发愁？高顿ACCA学霸经验笔记资料免费领取>>>自提，戳：ACCA资料【新手指南】+内部讲义+解析音频

　　Summary of changes to Advanced Financial Management(AFM)

　　There have been no deletions to the AFM study guide from the 2018–2019 study guide.考纲没有删减任何内容，只是加上了两个新内容。以下会对新内容进行解读。

　　新增Initial Coin offering(ICO)

　　ICO的定义

　　ICO是一种新型融资方式，是区块链行业的一种融资方式，指通过发行代币（Token）的方式进行融资。这个名称改编于initial public offer(IPO).

　　ICO是国际上数字货币/区块链社区的产物。所有成功的数字货币以及区块链（本文区块链指“区块链公有链”）项目无一不是社区项目。

　　ICO的历史演变

　　常见的ICO里，数字货币和区块链项目向早期爱好者出售项目代币。项目团队通过ICO获取技术开发和市场拓展资金；而项目爱好者通过ICO支持项目，同时也可在对应代币进入交易市场后选择交易退出。

　　可查的首个ICO来自于Mastercoin项目（现已更名为Omni），其在13年7月时在Bitcointalk（最大的比特币和数字货币社区论坛）上宣布通过比特币进行ICO众筹，并生成对应的Mastercoin代币并分发给到众筹参与者。本质上来说这次ICO是一种以物换物的行为，即参与者用比特币换得Mastercoin项目里的代币。一开始ICO只是数字货币爱好者的一种社区行为，随着数字货币以及区块链的不断发展开始被越来越多人接受并参与。绝大部分ICO都是通过比特币或其他数字货币进行的。
　　ICO运作方式

　　ICO参与者投入的是比特币，获得的是项目代币，而代币的价值取决于区块链项目的后续发展和设计。举个例子，以太坊作为世界顶级的区块链，其市值是由所有以太坊的代币——以太币（ETH）构成的。以太币（ETH）在其区块链里的作用是一种燃料（Gas）。以太坊的用户运行以太坊的智能合约需要消耗对应的以太币，这么做除了让以太币作为以太坊内的“石油”带有有经济意义以外，同时也可以解决其图灵完备技术实现的潜在死循环问题。以太坊的例子告诉我们，拥有世界级别价值共识的区块链项目，其总体市值和代币价格也会是世界级的。当然，也有些项目的代币几乎不存在设计，那么这种ICO就与“粉丝纪念币”发行无异。

　　ICO参与者所获得的项目代币一般在项目正式上线后通过数字货币交易所进行流通退出。但不同项目的上线时间有长有短。每个区块链项目都有“创世”阶段。所有ICO项目的代币都只对应其主网（Mainnet）而非早期测试网（Testnet），否则没有价值。主网（Mainnet）上首个“创世区块”出现后意味着项目正式上线。至于Mainnet何时上线则由团队方根据项目进度控制。例如以太坊在14年7月开启ICO，直至15年7月底方才上线Mainnet。从历史经验上看，ICO过后几天即刻上线Mainnet和进入交易所流通反而影响项目市值表现。

　　interest rate collars

　　利率领子期权一直都在考试中考察，只不过ACCA给出的考纲里面没有把它列示出来，所以2019年9月更新的考纲就对它进行了补充。

　　领子期权曾在pilot paper第2题、2015年6月第4题都有过考察。其本质就是买入一个利率期权然后卖出一个利率期权，从而实现把利率固定在一个区间。同时卖期权可以收到一个期权手续费收入，降低企业承担的手续费总金额。

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